rentabilitatea capitalului, fluxul de numerar liber (FCF) și pret-a-câștigurile raporturi sunt câteva dintre metodele comune utilizate pentru măsurarea unei companii bunăstarea și nivelul de risc pentru investitori. O măsură care nu obține suficientă atenție, totuși, este efectul de levier de operare, care surprinde relația dintre costurile fixe și variabile ale unei companii. (Pentru a citi mai multe despre rapoarte, consultați ” analizați rapid investițiile cu rapoarte „și” tutorialul de analiză a raportului.”)
în vremuri bune, efectul de levier operațional poate supraîncărca creșterea profitului., În vremuri grele, poate zdrobi profiturile. Chiar și o idee brută a pârghiei de operare a unei firme vă poate spune multe despre perspectivele unei companii. În acest articol, vă vom oferi un ghid detaliat pentru înțelegerea efectului de levier operațional.
ce este efectul de levier de Operare?
în esență, efectul de levier operațional se reduce la o analiză a costurilor fixe și a costurilor variabile. Efectul de levier operațional este cel mai ridicat în cazul companiilor care au o proporție ridicată de costuri de operare fixe în raport cu costurile de operare variabile. Acest tip de companie utilizează mai multe active fixe în operațiunile sale., În schimb, efectul de levier operațional este cel mai scăzut în cazul companiilor care au o proporție scăzută de costuri de exploatare fixe în raport cu costurile de exploatare variabile. (Pentru a afla mai multe despre efectul de levier operațional și financiar, citiți „Care sunt riscurile de a avea atât un efect de levier operațional ridicat, cât și un efect de levier financiar ridicat?”)
beneficiile efectului de levier de operare ridicat pot fi imense. Companiile cu un efect de levier operațional ridicat pot câștiga mai mulți bani din fiecare vânzare suplimentară dacă nu trebuie să crească costurile pentru a produce mai multe vânzări., În clipa în afacerea,, active fixe, cum ar fi proprietate, instalații și echipamente (PP&E), precum și lucrătorii existente, se poate face un întreg mult mai mult, fără a adăuga cheltuieli suplimentare. Marjele de Profit se extind și câștigurile cresc mai repede. (Citiți mai multe despre marjele din „linia de jos pe margini” și „măsurarea eficienței companiei.”)
exemple reale ale efectului de levier operațional
cel mai bun mod de a explica efectul de levier operațional este prin exemple. Luați, de exemplu, un producător de software, cum ar fi Microsoft., Cea mai mare parte a structurii costurilor acestei companii este fixă și limitată la costurile de dezvoltare și marketing în avans. Indiferent dacă vinde o copie sau 10 milioane de copii ale celui mai recent software Windows, costurile Microsoft rămân practic neschimbate. Deci, odată ce compania a vândut suficiente copii pentru a-și acoperi costurile fixe, fiecare dolar suplimentar din veniturile din vânzări scade în linia de jos. Cu alte cuvinte, Microsoft are o pârghie de operare remarcabil de mare.
în schimb, un comerciant cu amănuntul, cum ar fi Walmart, demonstrează un levier de operare relativ scăzut., Compania are un nivel destul de scăzut al costurilor fixe, în timp ce costurile sale variabile sunt mari. Inventarul de mărfuri reprezintă cel mai mare cost al lui Walmart. Pentru fiecare vânzare de produse în care Walmart sună, compania trebuie să plătească pentru furnizarea acelui produs. Drept urmare, costul bunurilor vândute (COGS) al Walmart continuă să crească pe măsură ce veniturile din vânzări cresc.,prin examinarea cât de sensibil este venitul operațional al unei companii la o modificare a fluxurilor de venituri, gradul de efect de levier operațional reflectă direct structura costurilor unei companii, iar structura costurilor este o variabilă semnificativă la determinarea rentabilității. (Pentru mai multe informații, consultați „ce indică un grad ridicat de levier operațional?”) Dacă costurile fixe sunt ridicate, o companie va întâmpina dificultăți în gestionarea fluctuației veniturilor pe termen scurt, deoarece cheltuielile sunt suportate indiferent de nivelurile de vânzări., Acest lucru crește riscul și creează de obicei o lipsă de flexibilitate care doare linia de jos. Companiile cu risc ridicat și grad ridicat de levier operațional consideră că este mai greu să obțină finanțare ieftină.în schimb, o companie cu grade relativ scăzute de levier operațional are modificări ușoare atunci când veniturile din vânzări fluctuează. Companiile cu grade ridicate de levier operațional experimentează schimbări mai semnificative ale profitului atunci când veniturile se schimbă.,
costurile fixe mai mari duc la grade mai mari de levier operațional; un grad mai mare de levier operațional creează o sensibilitate suplimentară la modificările veniturilor. Un efect de levier operațional mai sensibil este considerat mai riscant, deoarece implică faptul că marjele de profit actuale sunt mai puțin sigure în viitor.deși acest lucru este mai riscant, înseamnă că fiecare vânzare făcută după punctul de rentabilitate va genera o contribuție mai mare la profit., Există mai puține costuri variabile într – o structură de costuri cu un grad ridicat de pârghie operațională, iar costurile variabile reduc întotdeauna productivitatea adăugată-deși reduc și pierderile din lipsa vânzărilor.
afaceri riscante
efectul de levier operațional poate spune investitorilor multe despre profilul de risc al unei companii. Deși de levier de exploatare ridicat, adesea, pot beneficia companiile, firmele cu un grad ridicat de levier de operare sunt, de asemenea, vulnerabile la sharp economice și de evoluția ciclului economic.după cum sa menționat mai sus, în vremuri bune, de mare efect de levier de operare poate supercharge profit., Dar companiile cu multe costuri legate de mașini, Instalații, Imobiliare și rețele de distribuție nu pot reduce cu ușurință cheltuielile pentru a se adapta la o schimbare a cererii. Deci, dacă există o recesiune în economie, câștigurile Nu scad doar, ele pot scădea.
luați în considerare dezvoltatorul de software Inktomi. În anii 1990, investitorii s-au minunat de natura activității sale de software. Compania a cheltuit zeci de milioane de dolari pentru a dezvolta fiecare dintre programele sale software de livrare și stocare digitală., Dar datorită internetului, software-ul Inktomi ar putea fi distribuit clienților aproape fără costuri. Cu alte cuvinte, compania a avut aproape de zero costul bunurilor vândute. După ce costurile fixe de dezvoltare au fost recuperate, fiecare vânzare suplimentară a fost un profit aproape pur.după prăbușirea cererii de pe piața tehnologiei dotcom în 2000, Inktomi a suferit partea întunecată a efectului de levier. Pe măsură ce vânzările au scăzut, profiturile s – au transformat dramatic într-o pierdere uluitoare de 58 de milioane de dolari în T1 din 2001-scăzând din profitul de 1 milion de dolari pe care compania l-a bucurat în T1 din 2000., (Pentru a citi mai multe despre bustul dotcom, consultați „cele mai mari prăbușiri ale pieței” și „când frica și lăcomia preiau.efectul de levier ridicat implicat în numărarea vânzărilor pentru rambursarea costurilor fixe poate pune în pericol companiile și acționarii acestora. Efectul de levier operațional ridicat în timpul unei recesiuni poate fi un călcâi al lui Ahile, exercitând presiune asupra marjelor de profit și făcând o contracție a câștigurilor inevitabile. Într-adevăr, companii precum Inktomi, cu mare efect de levier de exploatare, de obicei, au o volatilitate mai mare în venituri de exploatare și prețurile acțiunilor., Drept urmare, investitorii trebuie să trateze aceste companii cu prudență.
măsurarea efectului de levier operațional
efectul de levier operațional apare atunci când o companie are costuri fixe care trebuie îndeplinite indiferent de volumul vânzărilor. Atunci când firma are costuri fixe, modificarea procentuală a profiturilor datorată modificărilor volumului vânzărilor este mai mare decât modificarea procentuală a vânzărilor. Cu costuri de exploatare fixe pozitive (adică mai mari decât zero), o modificare de 1% a vânzărilor produce o modificare mai mare de 1% a profitului operațional.,o măsură a acestui efect de levier este denumită gradul de levier operațional (Dol), care arată măsura în care profiturile operaționale se modifică pe măsură ce volumul vânzărilor se modifică. Aceasta indică răspunsul așteptat al profiturilor în cazul modificării volumelor de vânzări. Mai exact, DOL este modificarea procentuală a veniturilor (de obicei luată ca câștiguri înainte de dobândă și impozit sau EBIT) împărțită la modificarea procentuală a nivelului producției de vânzări.,
pentru ilustrare, să presupunem că o companie de software a investit 10 milioane de dolari în dezvoltare și marketing pentru cel mai recent program de aplicații, care se vinde pentru 45 de dolari pe copie. Fiecare copie costă compania $5 pentru a vinde. Volumul vânzărilor ajunge la un milion de exemplare.deci, compania de software se bucură de un DOL de 1.33. Cu alte cuvinte, o modificare de 25% a volumului vânzărilor ar produce o modificare de 1, 33 x 25% = 33% a profitului operațional.,din păcate, dacă nu sunteți un insider al companiei, poate fi foarte dificil să achiziționați toate informațiile necesare pentru a măsura DOL-ul unei companii. Luați în considerare, de exemplu, costurile fixe și variabile, care sunt factori esențiali pentru înțelegerea efectului de levier operațional. Ar fi surprinzător dacă companiile nu ar avea acest tip de informații privind structura costurilor, dar companiile nu sunt obligate să dezvăluie astfel de informații în conturile publicate.,investitorii pot veni cu o estimare brută a DOL prin împărțirea modificării profitului operațional al unei companii la modificarea veniturilor din vânzări.Privind înapoi la declarațiile de venit ale unei companii, investitorii pot calcula modificările profitului operațional și ale vânzărilor. Investitorii pot utiliza modificarea EBIT împărțită la modificarea veniturilor din vânzări pentru a estima care ar putea fi valoarea DOL pentru diferite niveluri de vânzări. Acest lucru permite investitorilor să estimeze rentabilitatea într-o serie de scenarii.
Software – ul poate face matematica pentru tine., Pentru mai multe informații, consultați „Cum pot calcula gradul de pârghie de operare pe Excel?”
fii foarte atent folosind oricare dintre aceste abordări. Acestea pot induce în eroare dacă sunt aplicate fără discriminare. Ei nu iau în considerare capacitatea unei companii de a crește vânzările. Puțini investitori știu cu adevărat dacă o companie poate extinde volumul vânzărilor peste un anumit nivel fără, să zicem, subcontractarea către terți sau efectuarea de investiții de capital suplimentare, ceea ce ar crește costurile fixe și ar modifica efectul de levier operațional., În același timp, prețurile unei companii, mixul de produse și costul inventarului și al materiilor prime sunt toate supuse schimbării. Fără o bună înțelegere a funcționării interne a companiei, este dificil să obțineți o măsură cu adevărat precisă a DOL.
linia de Jos
chiar dacă nu este 100% exactă, cunoașterea DOL a unei companii ne poate ajuta să evaluăm
în finanțe, companiile își evaluează riscul de afaceri prin captarea unei varietăți de factori care pot duce la profituri sau pierderi mai mici decât cele anticipate., Unul dintre cei mai importanți factori care afectează riscul de afaceri al unei companii este efectul de levier; apare atunci când o companie trebuie să suporte costuri fixe în timpul producției bunurilor și serviciilor sale. O proporție mai mare a costurilor fixe în procesul de producție înseamnă că efectul de levier operațional este mai mare, iar compania are un risc de afaceri mai mare.atunci când o firmă suportă costuri fixe în procesul de producție, modificarea procentuală a profiturilor atunci când volumul vânzărilor crește este mai mare decât modificarea procentuală a vânzărilor., Când volumul vânzărilor scade, modificarea procentuală negativă a profiturilor este mai mare decât scăderea vânzărilor. Efectul de levier operațional aduce beneficii mari în perioadele bune în care vânzările cresc, dar amplifică semnificativ pierderile în perioadele proaste, rezultând un risc mare de afaceri pentru o companie. deși trebuie să fii atent atunci când te uiți la efectul de levier operațional, acesta îți poate spune multe despre o companie și despre rentabilitatea sa viitoare și despre nivelul de risc pe care îl oferă investitorilor. În timp ce efectul de levier nu spune întreaga poveste, cu siguranță vă poate ajuta.,div>
/div>
