os prós e contras dos Swaps de risco de incumprimento

um swap de risco de incumprimento (CDS) é um derivado financeiro que garante contra o risco de obrigações. Permite que um mutuante “troque” o seu risco com outro.os Swaps funcionam como apólices de seguro. Eles permitem que os compradores comprem proteção contra um evento improvável, mas devastador. Como uma apólice de seguro, o comprador faz pagamentos periódicos ao vendedor.

a maioria destes swaps protege contra o incumprimento de obrigações municipais de alto risco, dívida soberana e dívida corporativa., Os investidores também os usam para proteger contra o risco de crédito de títulos garantidos por hipotecas, junk bonds e obrigações de dívida garantidas.

como funcionam os Swaps de risco de incumprimento

Aqui está um exemplo para ilustrar como funcionam os swaps. Digamos que uma empresa emite uma caução. Várias empresas adquirem a obrigação, emprestando assim o dinheiro da empresa. Eles querem ter certeza de que eles não se queimam se o mutuário não cumprir, então eles compram uma troca de crédito padrão de um terceiro.

esse terceiro concorda em pagar o montante em dívida da obrigação se o mutuante não cumprir., Na maioria das vezes, o terceiro é uma companhia de seguros, Banco, hedge fund, contraparte central, ou reporting dealer. O vendedor de swaps recolhe prémios pelo fornecimento do swap, geralmente numa base trimestral. os swaps de risco de incumprimento protegem os mutuantes contra o risco de crédito. Isso permite que os compradores de obrigações financiem empreendimentos mais arriscados do que poderiam de outra forma. Os investimentos em empreendimentos de risco estimulam a inovação e a criatividade, que impulsionam o crescimento econômico. Foi assim que o Vale do Silício se tornou o centro de inovação da América.,as empresas que vendem swaps protegem-se com a diversificação. Se uma empresa ou mesmo uma indústria inteira falhar, eles têm as taxas de outros swaps bem sucedidos para compensar a diferença. Se for feito desta forma, os swaps proporcionam um fluxo constante de pagamentos com pouco risco descendente.por outro lado, os swaps foram em grande medida desregulados até 2010. Isso significava que não havia nenhuma agência do governo para se certificar de que o vendedor da troca tinha o dinheiro para pagar o detentor se a obrigação não fosse cumprida., Na verdade, a maioria das instituições financeiras que venderam swaps foram subcapitalizadas. Eles só tinham uma pequena percentagem do que precisavam para pagar o seguro. O sistema funcionou até os devedores faltarem.

infelizmente, os swaps deram uma falsa sensação de segurança aos compradores de obrigações. Compraram dívidas mais arriscadas e mais arriscadas, pensando que os CDS os protegiam de quaisquer perdas.,

Como Swaps Causou a Crise Financeira de 2008

Lehman Brothers viu-se no centro da crise. A empresa devia 600 mil milhões de dólares. Desse montante, 400 mil milhões de dólares foram “cobertos” por swaps de risco de incumprimento., Algumas das empresas que venderam os swaps foram American International Group (AIG), Pacific Investment Management Company, e Citadel hedge fund.

estas empresas não esperavam que toda a dívida viesse ao mesmo tempo. Quando o Lehman declarou falência, a AIG não tinha dinheiro suficiente para cobrir contratos de swap. A Reserva Federal teve de pagar a fiança.pior ainda, os bancos usavam swaps para segurar produtos financeiros complicados. Negociaram swaps em mercados não regulamentados em que os compradores não tinham qualquer relação com os activos subjacentes., Não compreenderam os riscos. Quando eles faltaram, vendedores de swap como MBIA, Ambac e Swiss Re foram duramente atingidos.

de um dia para o outro, o mercado dos CDS desmoronou-se. Ninguém os comprou porque perceberam que o seguro não era capaz de cobrir grandes ou grandes incumprimentos. Acumularam capital e fizeram menos empréstimos. Isso cortou o financiamento para pequenas empresas e hipotecas. Estes dois factores mantiveram o desemprego a níveis recorde.,

a lei Dodd-Frank Reformas

Em 2010, a lei Dodd-Frank Wall Street Reform Act regulamentados swaps padrão de crédito de três maneiras:

• A Regra Volcker proibido bancos de utilização de depósitos de clientes para investir em derivativos, incluindo swaps. exigiu que a Comissão de negociação de futuros sobre matérias-primas regulasse os swaps, exigindo especificamente a criação de uma câmara de compensação para os negociar e os preços.eliminou gradualmente os swaps de risco de incumprimento mais arriscados. muitos bancos deslocaram seus swaps no exterior para evitar a regulamentação dos EUA., Embora todos os países do G-20 concordassem em regulá-los, muitos estavam por trás dos Estados Unidos na finalização das regras. Mas isso mudou em outubro de 2011, quando o Espaço Econômico Europeu regulou swaps com o MiFID II.

  a perda JPMorgan Chase Swap

  em 10 de Maio de 2012, o CEO da JPMorgan Chase Jamie Dimon anunciou que o banco perdeu $2 bilhões apostando na força dos swaps de risco de incumprimento. Em 31 de dezembro de 2012, o comércio tinha custado US $ 6,2 bilhões.,

  a London desk do banco executou uma série de transacções complicadas que resultariam se os índices das obrigações das empresas aumentassem. Uma, a Markit CDX na IG Series 9 com vencimento em 2017, foi uma carteira de swaps de risco de incumprimento. Esse índice acompanhou a qualidade de crédito de 121 emitentes de obrigações de alta qualidade, incluindo a Kraft Foods e a Walmart. Quando o comércio começou a perder dinheiro, muitos outros comerciantes começaram a tomar a posição oposta. Eles esperavam lucrar com a perda de JPMorgan, assim, adicionando-a.

  a perda foi irónica., JPMorgan Chase introduziu pela primeira vez swaps de risco de incumprimento em 1994. Queria assegurar-se contra o risco de incumprimento dos empréstimos que detinha nos seus livros, mas estes produtos acabaram por provocar algumas das suas maiores perdas.

  a crise da dívida grega e os CDS

  Swaps’ falso sentimento de segurança também contribuíram para a crise da dívida grega. Os investidores compraram a dívida soberana grega, embora o rácio dívida / Produto Interno Bruto do país fosse superior ao limite de 60% da União Europeia. Os investidores também compraram CDS para protegê-los do potencial de incumprimento.,

  em 2012, estes investidores descobriram quão pouco os swaps os protegiam. A Grécia exigiu que os obrigacionistas assumissem uma perda nas suas participações. Os CDS não os protegeram desta perda. Isso devia ter destruído o mercado de CDS. Estabeleceu um precedente que os mutuários, como a Grécia, poderiam intencionalmente contornar o pagamento dos CDS. A Associação Internacional de Swaps e derivados decidiu que os CDS devem ser pagos, independentemente.,