Opciones básicas: cómo elegir el precio de ejercicio correcto

el precio de ejercicio de una opción es el precio al que se puede ejercer una opción put O call. También se conoce como el precio de ejercicio. Elegir el precio de ejercicio es una de las dos decisiones clave (la otra es el tiempo de vencimiento) que un inversor o comerciante debe tomar al seleccionar una opción específica. El precio de ejercicio tiene una enorme influencia en cómo se desarrollará su operación de opciones.

Consideraciones sobre el precio de ejercicio

suponga que ha identificado la acción en la que desea realizar una operación de opciones. El siguiente paso es elegir una estrategia de opciones, como comprar una llamada o escribir una put. Luego, las dos consideraciones más importantes para determinar el precio de ejercicio son su tolerancia al riesgo y su rentabilidad deseada riesgo-recompensa.

tolerancia al riesgo

digamos que está considerando comprar una opción de compra., Su tolerancia al riesgo debe determinar si eligió una opción de llamada dentro del dinero (ITM), una llamada en el dinero (ATM) o una llamada fuera del dinero (OTM). Una opción ITM tiene una mayor sensibilidad—también conocida como la opción delta-al precio de la acción subyacente. Si el precio de las acciones aumenta en una cantidad determinada, la llamada ITM ganaría más que una llamada ATM u OTM. Pero si el precio de las acciones disminuye, el delta más alto de la opción ITM también significa que disminuiría más que una llamada ATM u OTM si el precio de las acciones subyacentes cae.,

sin embargo, una llamada ITM tiene un valor inicial más alto, por lo que en realidad es menos arriesgada. Las llamadas OTM tienen el mayor riesgo, especialmente cuando están cerca de la fecha de vencimiento. Si las llamadas OTM se mantienen hasta la fecha de vencimiento, caducan sin valor.

rentabilidad riesgo-recompensa

su rentabilidad riesgo-recompensa deseada simplemente significa la cantidad de capital que desea arriesgar en la operación y su objetivo de beneficio proyectado. Una llamada ITM puede ser menos arriesgada que una llamada OTM, pero también cuesta más., Si solo desea apostar una pequeña cantidad de capital en su idea de comercio de llamadas, la llamada OTM puede ser la mejor, perdone el juego de palabras, opción.

una llamada OTM puede tener una ganancia mucho mayor en términos porcentuales que una llamada ITM si las acciones superan el precio de ejercicio, pero tiene una probabilidad significativamente menor de éxito que una llamada ITM. Eso significa que, aunque despliega una cantidad menor de capital para comprar una llamada OTM, las probabilidades de que pierda la cantidad total de su inversión son más altas que con una llamada ITM.,

con estas consideraciones en mente, un inversor relativamente conservador podría optar por una llamada ITM o ATM. Por otro lado, un trader con una alta tolerancia al riesgo puede preferir una llamada OTM. Los ejemplos de la siguiente sección ilustran algunos de estos conceptos.

ejemplos de selección de precios de ejercicio

consideremos algunas estrategias de opciones básicas en General Electric, que una vez fue un holding central para muchos inversores norteamericanos. El precio de las acciones de GE colapsó en más del 85% durante los 17 meses que comenzaron en octubre de 2007, cayendo a un mínimo de 16 años de 5 5.,73 en marzo de 2009, cuando la crisis crediticia mundial puso en peligro su filial de GE Capital. La acción se recuperó constantemente, ganando 33.5% en 2013 y cerrando en $27.20 el 16 de enero de 2014.

supongamos que queremos operar con las opciones de marzo de 2014; En aras de la simplicidad, ignoramos el diferencial bid-ask y usamos el último precio de negociación de las opciones de marzo a partir del 16 de enero de 2014.

los precios de las puts y calls de marzo de 2014 en GE se muestran en las Tablas 1 y 3 a continuación., Usaremos estos datos para seleccionar precios de ejercicio para tres estrategias de opciones básicas: comprar una llamada, comprar una put y escribir una llamada cubierta. Serán utilizados por dos inversores con una tolerancia al riesgo muy diferente, la conservadora Carla y Risky Rick.

Caso 1: comprar una llamada

Carla y Rick son alcistas en GE y les gustaría comprar las opciones de llamada de marzo.,

la Tabla 1: GE Marzo de 2014, Llamadas

Rick, por otro lado, es más alcista de Carla. Está buscando un mejor porcentaje de pago, incluso si significa perder la cantidad total invertida en el comercio si no funciona. Él, por lo tanto, opta por la llamada de $28 y paga 0 0.38 por ella. Dado que se trata de una llamada OTM, solo tiene valor de tiempo y ningún valor intrínseco.,

el precio de las llamadas de Carla y Rick, en un rango de precios diferentes para las acciones de GE por opción de vencimiento en marzo, se muestra en la Tabla 2. Rick solo invierte 0 0.38 por llamada, y esto es lo máximo que puede perder. Sin embargo, su operación solo es rentable si GE opera por encima de GE 28.38 (price 28 precio de ejercicio + price 0.38 precio de llamada) antes de la expiración de la opción. Por el contrario, Carla invierte una cantidad mucho mayor. Por otro lado, puede recuperar parte de su inversión incluso si las acciones se reducen a $26 por vencimiento de la opción., Rick obtiene ganancias mucho más altas que Carla en Porcentaje si GE cotiza hasta 2 29 por vencimiento de la opción. Sin embargo, Carla obtendría un pequeño beneficio incluso si GE negocia marginalmente más alto—digamos 2 28—por vencimiento de la opción.

la Tabla 2: Los pagos para Carla y Rick llamadas

tenga en cuenta lo siguiente:

• Cada contrato de opción representa generalmente de 100 acciones. Así que un precio de opción de 0 0.,38 implicaría un desembolso de $0.38 x 100 = $38 para un contrato. Un precio de opción de $2.26 requiere un gasto de 2 226.
• para una opción de compra, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio más el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debe operar a por lo menos $27.26 antes de la expiración de la opción para que ella rompa incluso. Para Rick, el precio de equilibrio es más alto, en $28.38.

tenga en cuenta que las comisiones no se consideran En estos ejemplos para mantener las cosas simples, pero deben tenerse en cuenta al operar con opciones.,

caso 2: comprar un Put

Carla y Rick ahora son bajistas en GE y les gustaría comprar las opciones de Put de marzo.

la Tabla 3: GE Marzo de 2014 Pone

Desde que Rick prefiere swing para las vallas, compra el $26 puesto por $0.40. Dado que se trata de una OTM put, se compone totalmente de valor de tiempo y ningún valor intrínseco.,

en la Tabla 4 se muestra el precio de las acciones de Carla y Rick’s puts sobre una gama de precios diferentes para las acciones de GE por opción de vencimiento en Marzo.

Tabla 4: Pagos para los Puts de Carla y Rick

nota: para una opción put, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio menos el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debe operar a $26.81 como máximo antes de la expiración de la opción para que ella rompa incluso., Para Rick, el precio de equilibrio es más bajo, en $25.60.

caso 3: Escribir una llamada cubierta

Carla y Rick poseen acciones de GE y les gustaría escribir las llamadas de marzo sobre las acciones para obtener ingresos por primas.

las consideraciones del precio de ejercicio aquí son un poco diferentes, ya que los inversores tienen que elegir entre maximizar sus ingresos por primas y minimizar el riesgo de que las acciones se «retiren». Por lo tanto, asumamos que Carla escribe las llamadas de 2 27, que le dieron una prima de 0 0.80. Rick escribe las llamadas de 2 28, que le dan una prima de 0 0.38.,

supongamos que GE se cierra a $26.50 al vencimiento de la opción. En este caso, dado que el precio de mercado de la acción es más bajo que los precios de ejercicio para las llamadas de Carla y Rick, la acción no se llamaría. Por lo tanto, conservarían el importe total de la prima.

pero ¿qué pasa si GE cierra en GE 27.50 al vencimiento de la opción? En ese caso, las acciones de GE de Carla serían canceladas al precio de ejercicio de 2 27. Escribir las llamadas habría generado su ingreso neto de prima de la cantidad recibida inicialmente menos la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio, o $0.30 (es decir, 0 0.80 menos 0 0.,50). Las llamadas de Rick expirarían sin ejercer, lo que le permitiría retener el monto total de su prima.

Si GE cierra a $28.50 cuando las opciones expiran en marzo, las acciones de GE de Carla se cancelarían al precio de ejercicio de 2 27. Desde que efectivamente ha vendido su GE acciones a $27, que es de $1.50 dólares menos que el precio de mercado actual de $28.50, su pérdida nocional en la llamada escritura comercio equivale a $0.80 menos de $1.50, o – $0.70.

la pérdida nocional de Rick es igual a 0 0.38 menos 0 0.50, o – $0.12.,

elegir el precio de ejercicio incorrecto

Si usted es un comprador call o put, elegir el precio de ejercicio incorrecto puede resultar en la pérdida de la prima completa pagada. Este riesgo aumenta cuando el precio de ejercicio se establece más fuera del dinero. En el caso de un escritor de llamadas, el precio de ejercicio incorrecto para la llamada cubierta puede resultar en que las acciones subyacentes se retiren. Algunos inversores prefieren escribir llamadas OTM ligeramente. Eso les da un mayor rendimiento si la acción se retira, a pesar de que significa sacrificar algunos ingresos de primas.,

para un escritor de put, el precio de ejercicio incorrecto resultaría en que las acciones subyacentes se asignaran a precios muy superiores al precio actual del mercado. Eso puede ocurrir si la acción se hunde abruptamente, o si hay una venta repentina en el mercado, lo que hace que la mayoría de los precios de las acciones bajen bruscamente.

puntos de precio de ejercicio a tener en cuenta

el precio de ejercicio es un componente vital para hacer que las opciones sean rentables. Hay muchas cosas a considerar al calcular este nivel de precio.,

la Volatilidad Implícita

la volatilidad Implícita es el nivel de volatilidad incrustado en el precio de la opción. En términos generales, cuanto mayores sean los giros de las acciones, mayor será el nivel de volatilidad implícita. La mayoría de las acciones tienen diferentes niveles de volatilidad implícita para diferentes precios de ejercicio. Esto puede verse en los cuadros 1 y 3. Los operadores de opciones experimentados utilizan este sesgo de volatilidad como una entrada clave en sus decisiones de negociación de opciones. Nuevas opciones los inversores deben considerar la adhesión a algunos principios básicos., Deben abstenerse de escribir llamadas de ITM o ATM cubiertas sobre acciones con volatilidad implícita moderadamente alta y un fuerte impulso alcista. Desafortunadamente, las probabilidades de que se retiren tales acciones pueden ser bastante altas. Los operadores de nuevas opciones también deben mantenerse alejados de comprar OTM puts o calls en acciones con volatilidad implícita muy baja.

tener un plan de respaldo

el comercio de Opciones requiere un enfoque mucho más práctico que la inversión típica de compra y retención., Tenga un plan de respaldo listo para sus operaciones de opciones, en caso de que haya un cambio repentino en el sentimiento de una acción específica o en el mercado en general. El decaimiento del tiempo puede erosionar rápidamente el valor de sus posiciones de opción largas. Considere reducir sus pérdidas y conservar el capital de inversión si las cosas no van a su manera.

evaluar diferentes escenarios de rentabilidad

usted debe tener un plan de juego para diferentes escenarios si tiene la intención de operar opciones activamente. Por ejemplo, si usted escribe regularmente llamadas cubiertas, ¿cuáles son los pagos probables si las acciones son llamadas de distancia, frente a no llamadas?, Supongamos que usted es muy alcista en una acción. ¿Sería más rentable Comprar opciones a corto plazo a un precio de ejercicio más bajo, o opciones a más largo plazo a un precio de ejercicio más alto?

El resultado final

elegir el precio de ejercicio es una decisión clave para un inversor o comerciante de opciones, ya que tiene un impacto muy significativo en la rentabilidad de una posición de opción. Hacer su tarea para seleccionar el precio de ejercicio óptimo es un paso necesario para mejorar sus posibilidades de éxito en el comercio de opciones.,