Nozioni di base sulle opzioni: Come scegliere il giusto prezzo di esercizio

Il prezzo di esercizio di un’opzione è il prezzo al quale un’opzione put o call può essere esercitata. È anche conosciuto come il prezzo di esercizio. Scegliere il prezzo di esercizio è una delle due decisioni chiave (l’altra è il tempo di scadenza) che un investitore o un trader deve prendere quando seleziona un’opzione specifica. Il prezzo di esercizio ha un impatto enorme su come il vostro commercio opzione giocherà fuori.

Considerazioni sul prezzo di esercizio

Si supponga di aver identificato il titolo su cui si desidera effettuare un trading di opzioni. Il prossimo passo è scegliere una strategia di opzioni, come l’acquisto di una chiamata o la scrittura di un put. Quindi, le due considerazioni più importanti nel determinare il prezzo di esercizio sono la tolleranza al rischio e il rendimento del rischio-rendimento desiderato.

Tolleranza al rischio

Diciamo che stai pensando di acquistare un’opzione call., La tua tolleranza al rischio dovrebbe determinare se hai scelto un’opzione di chiamata in-the-money (ITM), una chiamata at-the-money (ATM) o una chiamata out-of-the-money (OTM). Un’opzione ITM ha una maggiore sensibilità-nota anche come opzione delta-al prezzo del titolo sottostante. Se il prezzo delle azioni aumenta di un determinato importo, la chiamata ITM guadagnerebbe più di una chiamata ATM o OTM. Ma se il prezzo delle azioni diminuisce, il delta più alto dell’opzione ITM significa anche che diminuirebbe più di una chiamata ATM o OTM se il prezzo del titolo sottostante cade.,

Tuttavia, una chiamata ITM ha un valore iniziale più alto, quindi è in realtà meno rischiosa. Le chiamate OTM hanno il maggior rischio, specialmente quando sono vicine alla data di scadenza. Se le chiamate OTM vengono mantenute fino alla data di scadenza, scadono senza valore.

Risk-Reward Payoff

Il payoff risk-reward desiderato significa semplicemente l’importo del capitale che si desidera rischiare sul commercio e il vostro obiettivo di profitto previsto. Una chiamata ITM può essere meno rischiosa di una chiamata OTM, ma costa anche di più., Se vuoi solo scommettere una piccola quantità di capitale sulla tua idea di call trade, la chiamata OTM potrebbe essere la migliore, perdona il gioco di parole, opzione.

Una chiamata OTM può avere un guadagno molto maggiore in termini percentuali rispetto a una chiamata ITM se lo stock supera il prezzo di esercizio, ma ha una probabilità di successo significativamente inferiore rispetto a una chiamata ITM. Ciò significa che anche se si plunk giù una minore quantità di capitale per acquistare una chiamata OTM, le probabilità che si potrebbe perdere l’intero importo del vostro investimento sono superiori con una chiamata ITM.,

Con queste considerazioni in mente, un investitore relativamente conservatore potrebbe optare per una chiamata ITM o ATM. D’altra parte, un trader con un’alta tolleranza al rischio può preferire una chiamata OTM. Gli esempi nella sezione seguente illustrano alcuni di questi concetti.

Esempi di selezione dei prezzi di esercizio

Consideriamo alcune strategie di opzione di base su General Electric, che una volta era una holding principale per molti investitori nordamericani. Il prezzo delle azioni di GE è crollato di oltre l ‘ 85% durante i mesi 17 iniziati nell’ottobre 2007, precipitando a un minimo di 16 anni di $5.,73 nel marzo 2009, quando la crisi del credito globale ha messo in pericolo la sua controllata GE Capital. Il titolo ha recuperato costantemente, guadagnando il 33,5% nel 2013 e chiudendo a $27,20 il 16 gennaio 2014.

Supponiamo di voler negoziare le opzioni di marzo 2014; per semplicità, ignoriamo lo spread bid-ask e usiamo l’ultimo prezzo di trading delle opzioni di marzo a partire dal 16 gennaio 2014.

I prezzi dei put e delle chiamate di marzo 2014 su GE sono riportati nelle tabelle 1 e 3 di seguito., Useremo questi dati per selezionare i prezzi di esercizio per tre strategie di opzioni di base: acquistare una chiamata, acquistare una put e scrivere una chiamata coperta. Saranno utilizzati da due investitori con tolleranza al rischio ampiamente diversa, la conservatrice Carla e Risky Rick.

Caso 1: Acquisto di una chiamata

Carla e Rick sono rialzisti su GE e vorrebbero acquistare le opzioni di chiamata di marzo.,

Tabella 1: GE Marzo 2014 Chiamate

Rick, invece, è più bullish di Carla. Egli è alla ricerca di una migliore percentuale payoff, anche se questo significa perdere l’intero importo investito nel commercio non dovrebbe funzionare. Egli, quindi, opta per la chiamata $28 e paga $0.38 per esso. Poiché si tratta di una chiamata OTM, ha solo valore temporale e nessun valore intrinseco.,

Il prezzo delle chiamate di Carla e Rick, su una gamma di prezzi diversi per le azioni GE in base alla scadenza dell’opzione a marzo, è mostrato nella tabella 2. Rick investe solo 0 0.38 per chiamata, e questo è il massimo che può perdere. Tuttavia, il suo commercio è redditizio solo se GE commercia sopra $28.38 (strike 28 strike price + call 0.38 call price) prima della scadenza dell’opzione. Al contrario, Carla investe un importo molto più alto. D’altra parte, può recuperare parte del suo investimento anche se il titolo scende a $26 per scadenza dell’opzione., Rick fa profitti molto più alti di Carla su base percentuale se GE commercia fino a GE 29 per scadenza dell’opzione. Tuttavia, Carla realizzerebbe un piccolo profitto anche se GE scambia marginalmente più in alto-diciamo a $28-per scadenza dell’opzione.

Tabella 2: Saldi per Carla e Rick chiama

si noti il seguente:

• Ogni contratto di opzione, generalmente, rappresenta 100 azioni. Quindi un prezzo di opzione di 0 0.,38 comporterebbe un esborso di $0,38 x 100 = $38 per un contratto. Un prezzo di opzione di $2.26 richiede una spesa di $226.
• Per un’opzione call, il prezzo di pareggio è uguale al prezzo di esercizio più il costo dell’opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe scambiare almeno $27.26 prima della scadenza dell’opzione per lei in pareggio. Per Rick, il prezzo di pareggio è più alto, a $28.38.

Nota che le commissioni non sono considerate in questi esempi per mantenere le cose semplici, ma dovrebbero essere prese in considerazione quando si scambiano opzioni.,

Caso 2: Acquisto di un Put

Carla e Rick sono ora ribassisti su GE e vorrebbero acquistare le opzioni put di marzo.

Tabella 3: GE Marzo 2014 Mette

Dal momento che Rick preferisce swing per le recinzioni, acquista i 26 dollari per mettere $0.40. Poiché si tratta di un OTM put, è costituito interamente da valore temporale e nessun valore intrinseco.,

Il prezzo di Carla e Rick mette su una gamma di prezzi diversi per le azioni GE per opzione scadenza marzo è mostrato nella Tabella 4.

Tabella 4: Saldi per Carla e Rick Mette

Nota: Per una opzione put, il prezzo di break-even è uguale al prezzo di esercizio meno il costo dell’opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe scambiare a most 26.81 al massimo prima della scadenza dell’opzione per lei in pareggio., Per Rick, il prezzo di pareggio è più basso, a $25.60.

Caso 3: Scrivere una chiamata coperta

Carla e Rick possiedono entrambe azioni GE e vorrebbero scrivere le chiamate di marzo sul titolo per guadagnare un reddito premium.

Le considerazioni sul prezzo di esercizio qui sono un po ‘ diverse poiché gli investitori devono scegliere tra massimizzare il loro reddito premium riducendo al minimo il rischio che lo stock venga “chiamato” via. Pertanto, supponiamo che Carla scriva le chiamate da 2 27, che le hanno fruttato un premio di $0.80. Rick scrive le chiamate $28, che gli danno un premio di $0.38.,

Supponiamo che GE chiuda a GE 26.50 alla scadenza dell’opzione. In questo caso, dal momento che il prezzo di mercato del titolo è inferiore ai prezzi di esercizio per entrambe le chiamate di Carla e Rick, il titolo non sarebbe chiamato. Quindi, manterrebbero l’intero importo del premio.

Ma cosa succede se GE chiude a $27.50 alla scadenza dell’opzione? In tal caso, le azioni GE di Carla sarebbero state chiamate al prezzo di esercizio di $27. Scrivendo le chiamate avrebbe generato il suo reddito netto premio della quantità inizialmente ricevuto meno la differenza tra il prezzo di mercato e prezzo di esercizio, o $0.30 (cioè, $0.80 meno $0.,50). Le chiamate di Rick sarebbero scadute non esercitate, permettendogli di mantenere l’intero importo del suo premio.

Se GE chiude a GE 28.50 quando le opzioni scadono a marzo, le azioni GE di Carla sarebbero chiamate via al prezzo di esercizio di Carla 27. Dal momento che lei ha effettivamente venduto la sua GE azioni a $27, che è di $1.50 inferiore al prezzo corrente di mercato di $28.50, la sua perdita figurativa, nella chiamata di scrittura commercio uguale a $0.80 meno di 1,50 $o – $0.70.

La perdita nozionale di Rick è uguale a $0.38 meno $0.50, o – $0.12.,

Scegliere il prezzo di esercizio sbagliato

Se sei un acquirente call o put, scegliere il prezzo di esercizio sbagliato può comportare la perdita dell’intero premio pagato. Questo rischio aumenta quando il prezzo di esercizio è impostato ulteriormente fuori dal denaro. Nel caso di uno scrittore di chiamata, il prezzo di esercizio sbagliato per la chiamata coperta può comportare il titolo sottostante essere chiamato via. Alcuni investitori preferiscono scrivere leggermente chiamate OTM. Ciò dà loro un rendimento più elevato se lo stock viene chiamato via, anche se significa sacrificare un certo reddito premium.,

Per uno scrittore put, il prezzo di esercizio sbagliato comporterebbe l’assegnazione del titolo sottostante a prezzi ben superiori al prezzo di mercato corrente. Ciò può verificarsi se il titolo precipita bruscamente, o se c’è un improvviso mercato sell-off, l’invio maggior parte dei prezzi delle azioni nettamente inferiore.

Strike Price Punti da considerare

Il prezzo di esercizio è una componente vitale di fare un gioco redditizio opzioni. Ci sono molte cose da considerare come si calcola questo livello di prezzo.,

Volatilità implicita

La volatilità implicita è il livello di volatilità incorporato nel prezzo dell’opzione. In generale, maggiore è la rotazione delle azioni, maggiore è il livello di volatilità implicita. La maggior parte delle azioni ha diversi livelli di volatilità implicita per diversi prezzi di esercizio. Lo si può vedere nelle tabelle 1 e 3. I trader esperti di opzioni utilizzano questa inclinazione della volatilità come input chiave nelle loro decisioni di trading di opzioni. Nuove opzioni gli investitori dovrebbero prendere in considerazione aderendo ad alcuni principi di base., Dovrebbero astenersi dal scrivere chiamate ITM o ATM coperte su titoli con volatilità implicita moderatamente elevata e forte slancio al rialzo. Sfortunatamente, le probabilità che tali titoli vengano chiamati via potrebbero essere piuttosto alte. I trader di nuove opzioni dovrebbero anche stare lontani dall’acquistare put o chiamate OTM su titoli con una volatilità implicita molto bassa.

Avere un piano di backup

Il trading di opzioni richiede un approccio molto più pratico rispetto al tipico investimento buy-and-hold., Avere un piano di backup pronto per le operazioni di opzione, nel caso in cui vi sia un’improvvisa oscillazione del sentimento per un titolo specifico o nell’ampio mercato. Il decadimento del tempo può erodere rapidamente il valore delle posizioni delle opzioni lunghe. Considera di tagliare le perdite e conservare il capitale di investimento se le cose non stanno andando per la tua strada.

Valuta diversi scenari di Payoff

Dovresti avere un piano di gioco per diversi scenari se intendi scambiare opzioni attivamente. Ad esempio, se scrivi regolarmente chiamate coperte, quali sono i probabili profitti se le scorte vengono chiamate via, rispetto a non chiamate?, Supponiamo che tu sia molto rialzista su un titolo. Sarebbe più redditizio acquistare opzioni a breve scadenza a un prezzo di esercizio inferiore o opzioni a più lunga scadenza a un prezzo di esercizio più elevato?

La linea di fondo

Scegliere il prezzo di esercizio è una decisione chiave per un investitore o trader di opzioni poiché ha un impatto molto significativo sulla redditività di una posizione di opzione. Fare il vostro lavoro per selezionare il prezzo di esercizio ottimale è un passo necessario per migliorare le vostre probabilità di successo nel trading di opzioni.,