Bond Yield and Return

Yield è un termine generale che si riferisce al rendimento del capitale investito in un’obbligazione.

Ci sono diverse definizioni che sono importanti da capire quando si parla di rendimento in relazione alle obbligazioni: rendimento cedolare, rendimento corrente, yield-to-maturity, yield-to-call e yield-to-worst.

Iniziamo con i concetti di base del rendimento.

• Il rendimento cedolare è il tasso di interesse annuo stabilito al momento dell’emissione dell’obbligazione., È lo stesso del tasso cedolare ed è l’importo del reddito che raccogli su un’obbligazione, espresso in percentuale del tuo investimento originale. Se si acquista un legame per $1.000 e ricevere payments 45 in pagamenti di interessi annuali, il rendimento cedola è del 4,5 per cento. Questo importo è calcolato come percentuale del valore nominale dell’obbligazione e non cambierà durante la durata dell’obbligazione
• Il rendimento corrente è il rendimento cedolare dell’obbligazione diviso per il suo prezzo di mercato. Ecco la matematica su un legame con un rendimento cedola del 4,5 per cento di trading a 103 ($1.030).,

Supponiamo che tu controlli il prezzo dell’obbligazione più tardi, e che sia scambiato a 101 ($1,010). Il rendimento attuale è cambiato:

Se acquisti un nuovo titolo alla pari e lo mantieni fino alla scadenza, il tuo rendimento attuale quando il titolo matura sarà lo stesso del rendimento cedolare.

I rendimenti che contano di più

La cedola e il rendimento corrente ti portano solo così lontano lungo il percorso di stima del rendimento che il tuo legame consegnerà., Per uno, non misurano il valore degli interessi reinvestiti. Inoltre, non sono di grande aiuto se il tuo legame è chiamato presto – o se vuoi valutare il rendimento più basso che puoi ricevere dal tuo legame. In questi casi, è necessario eseguire calcoli di rendimento più avanzati. Fortunatamente, c’è una serie di calcolatori finanziari disponibili—alcuni che stimano anche il rendimento su base prima e dopo le imposte., Vale la pena conoscere i seguenti rendimenti e dovrebbero essere a portata di mano del broker:

• Yield to maturity (YTM) è il tasso di interesse complessivo guadagnato da un investitore che acquista un’obbligazione al prezzo di mercato e la tiene fino alla scadenza. Matematicamente, è il tasso di sconto al quale la somma di tutti i flussi di cassa futuri (da cedole e rimborso del capitale) è uguale al prezzo dell’obbligazione. YTM è spesso quotata in termini di un tasso annuo e può differire dal tasso cedolare del titolo. Presuppone che i pagamenti di cedola e capitale siano effettuati in tempo., Non richiede dividendi da reinvestire, ma i calcoli di YTM generalmente fanno questa ipotesi. Inoltre, non considera le tasse pagate dall’investitore o i costi di intermediazione associati all’acquisto.
• Yield to call (YTC) è calcolato allo stesso modo di YTM, tranne che invece di collegare il numero di mesi fino a quando un legame matura, si utilizza una data di chiamata e il prezzo di chiamata del legame. Questo calcolo tiene conto dell’impatto sul rendimento di un’obbligazione se è chiamato prima della scadenza e dovrebbe essere eseguito utilizzando la prima data in cui l’emittente potrebbe chiamare l’obbligazione.,
• Yield to worst (YTW) è a seconda di quale dei YTM di un’obbligazione e YTC è inferiore. Se vuoi conoscere il potenziale rendimento più conservativo che un legame può darti – e dovresti saperlo per ogni sicurezza chiamabile-esegui questo confronto.
• Il rendimento che riflette la compensazione del broker è il rendimento regolato dall’importo del mark-up o della commissione (quando acquisti) o del mark-down o della commissione (quando vendi) e di altre commissioni o spese che ti vengono addebitate dal tuo broker per i suoi servizi.,

I tassi di interesse oscillano regolarmente, rendendo praticamente impossibile ogni reinvestimento allo stesso tasso. Pertanto, YTM e YTC sono solo stime e dovrebbero essere trattati come tali. Sebbene sia utile, è importante rendersi conto che YTM e YTC potrebbero non essere uguali al rendimento totale di un’obbligazione., Tale cifra viene calcolata con precisione solo quando si vende un legame o quando matura.

Leggendo una curva dei rendimenti

Probabilmente avete visto commentatori finanziari parlare della curva dei rendimenti del Tesoro quando si parla di obbligazioni e tassi di interesse. È uno strumento utile perché fornisce, in un semplice grafico, i punti chiave dei titoli del Tesoro per un dato giorno di negoziazione, con i tassi di interesse che risalgono l’asse verticale e la scadenza che corre lungo l’asse orizzontale.,

Una tipica curva dei rendimenti è in pendenza verso l’alto, il che significa che i titoli con periodi di detenzione più lunghi portano rendimenti più elevati.

Nella curva dei rendimenti di cui sopra, i tassi di interesse (e anche il rendimento) aumentano all’aumentare della scadenza o del periodo di detenzione—il rendimento su un T-bill a 30 giorni è del 2,55%, rispetto al 4,80% 20 anni Treasury bond-ma non di molto., Quando una curva dei rendimenti in pendenza verso l’alto è relativamente piatta, significa che la differenza tra il rendimento di un investitore da un’obbligazione a breve termine e il rendimento da un’obbligazione a lungo termine è minima. Gli investitori vorrebbero soppesare il rischio di detenere un’obbligazione per un lungo periodo (vedi Rischio di tasso di interesse) rispetto all’unico aumento dei tassi di interesse moderatamente più elevato che riceverebbero rispetto a un’obbligazione a breve termine.

In effetti, le curve dei rendimenti possono essere più piatte o più ripide a seconda delle condizioni economiche e di ciò che il Federal Reserve Board (o la “Fed”) sta facendo, o di ciò che gli investitori si aspettano che la Fed faccia, con l’offerta di moneta., A volte le condizioni e le aspettative economiche creano una curva dei rendimenti con caratteristiche diverse. Ad esempio, una curva dei rendimenti invertita scende verso il basso anziché verso l’alto. Quando ciò accade, le obbligazioni a breve termine pagano più delle obbligazioni a lungo termine. Gli osservatori della curva dei rendimenti generalmente leggono questo come un segno che i tassi di interesse possono diminuire.

Il Dipartimento del Tesoro fornisce i tassi giornalieri della curva dei rendimenti del Tesoro, che possono essere utilizzati per tracciare la curva dei rendimenti per quel giorno.,

Calcolo del rendimento del bond

Se hai detenuto un bond per un lungo periodo di tempo, potresti voler calcolare il suo rendimento percentuale annuale, o il rendimento percentuale diviso per il numero di anni in cui hai detenuto l’investimento. Ad esempio, un’obbligazione da $1.000 detenuta in tre anni con un rendimento di $145 ha un rendimento del 14,5%, ma un rendimento annuo del 4,83%.

Quando calcoli il tuo rendimento, dovresti tenere conto dell’inflazione annuale. Calcolare il tasso di rendimento reale ti darà un’idea del potere d’acquisto che i tuoi guadagni avranno in un dato anno., È possibile determinare il rendimento reale sottraendo il tasso di inflazione dal rendimento percentuale. Ad esempio, un investimento con rendimento del 5 per cento nel corso di un anno di inflazione del 2 per cento è di solito detto di avere un rendimento reale del 3 per cento.

Per calcolare il rendimento totale, inizia con il valore dell’obbligazione alla scadenza (o quando l’hai venduto) e aggiungi tutti i tuoi guadagni coupon e gli interessi composti. Sottrarre da questa cifra tutte le tasse e le tasse o commissioni. Quindi sottrarre da questo importo l’importo dell’investimento originale., Questo vi darà l’importo totale del vostro guadagno totale o perdita sul vostro investimento obbligazionario. Per calcolare il rendimento in percentuale, dividi quel numero per il valore iniziale del tuo investimento e moltiplica per 100: